千亿元债券发行取消 信用扩张顶点隐现

时间:2021-01-10 08:47 点击:74

  2020年成为融资大年。分析人士认为,随着经济强劲复苏,逆周期政策逐步退出,“宽信用”进程面临变数。局部信用收缩苗头隐现,信用扩张顶点可能已经出现。

  据统计,11月11日以来,全市场已有超千亿元的信用债发行取消。11月,公司信用类债券净融资在年内首现负值。截至11月末,社会融资规模存量同比增速较上月回落0.1个百分点,是2019年10月以来首现回落。

  融资大年债券“井喷”

  央行数据显示,前11月,社会融资规模增量达33.2万亿元,比此前年度纪录还多出近7万亿元。在这当中,贷款占去“半壁江山”,其后便是债券融资。其中,政府债券融资7.6万亿元,企业债券融资4.4万亿元,合计超过12万亿元。

  截至目前,2020年A股IPO融资额已近4400亿元,创10年新高。从发行规模看,截至12月9日,2020年债券市场发行面值总额约54万亿元,其中,国债、地方债发行量双双超过6万亿元,政策性金融债发行超过5万亿元,超短融发行超过4万亿元,公司债发行超过3万亿元,资产支持证券发行超过2.5万亿元,均破历史纪录。从大类品种看,利率债发行超过18万亿元,公司信用类债券发行将近12万亿元,分别比2019年全年多发47%和21%,发行量均再上新台阶。

  取消发债潮涌

  债券市场仍有融资“洼地”。数据显示,从省级地区看,截至12月9日,2020年内地共有8个地区信用债发行量超过1万亿元,最高的达10万亿元,有8个地区信用债发行量低于2000亿元。

  临近年底,突发信用违约“黑天鹅事件”,在影响风险偏好和投资需求的同时,还助推一级市场取消发债潮涌。

  在永煤控股发生债券违约后,一级市场信用债取消发行现象有所增加。11月11日至12月9日,在不到一个月时间里,全市场共有138只公司信用类债券因发行失败或主动推迟发行而取消发行安排,涉及债券面值总额1045.2亿元,成为年内取消发债最密集的时期。

  “宽信用”拐点料现

  2020年融资爆发式增长有特殊的经济金融背景。随着经济持续恢复向好,市场基本认为信用扩张程度最高阶段即将过去,“宽信用”退出已提上日程,信用扩张周期拐点已渐行渐近。

  中国首席经济学家论坛理事李奇霖表示,目前经济已恢复到新冠肺炎疫情前水平,会逐渐看到基本面和政策面的一些变化。开源证券首席经济学家赵伟说,信用修复最快阶段已过去,今年年底前后或逐步进入信用“收缩”通道,明年将会是信用“收缩”之年。

  在做大今年社融规模增量的因素中,信贷和债券融资无疑是最大的两个。新增信贷逆周期特征显著,随着经济加快恢复增长,新增信贷增长放缓是大势所趋。债券方面,赵伟认为,政府债券和城投企业融资放量势头较难持续。公司信用类债券净融资规模从5月开始已出现下降,11月受风险事件及季节性因素等影响,更出现年内首次为负的情况。

  不管是政策主动引导,还是风险事件造成的被动收缩,本轮“宽信用”拐点可能已经在望。

(文章来源:中国证券报)


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